华录百纳2月9日在深交所挂牌上市交易，根据艺恩咨询整理《招股说明书》数据显示：2011年公司实现营业总收入28，728.60万元，较上年同期增加30.43%；实现归属于上市公司股东的净利润
华录百纳2月9日在深交所挂牌上市交易，根据艺恩咨询整理《招股说明书》数据显示：2011年公司实现营业总收入28，728.60万元，较上年同期增加30.43%；实现归属于上市公司股东的净利润8，440.20万元，较上年同期增加135.94%。公司目前主要通过电视剧制作和发行实现大部分营收，2009年涉足电影业，截止2011H1通过票房分账累计获得毛利润659万。
多因素制约盈利能力 精品剧制作仍需加强
华录百纳定位于精品电视剧制作机构，近来投资制作的电视剧《永不磨灭的番号》、《媳妇的美好时代》、《黎明之前》、《苍穹之昴》、《王贵与安娜》等堪称企业精品，虽然这些电视剧的单集销售成绩较好，但鉴于我国电视剧行业的诸多风险因素以及华录百纳自身的较为单一的业务结构，一定程度上影响了企业的盈利能力。
根据艺恩电视决策智库entvbase相关数据显示，我国目前有超过4100家持有《国产电视剧制作许可证》的机构，其中持有电视剧生产甲级许可证的机构一百三十余家。2010 年，仅有259 家影视机构制作的436 部电视剧14，685 集取得发行许可证，在这其中有64.9%的企业年产电视剧一部，年产四部以上的企业仅占8.1%.获得发行许可证最多的前十名制作机构生产的电视剧部数仅占全国电视剧总产量的18.3%，排名第一位的中央电视台获得发行许可证的电视剧有17部，仅占3.9%。这说明虽然我国的电视剧行业上游制作机构数目众多，但具备规模化生产和精品剧制作能力的企业非常稀少，市场集中度较低，众多的制作机构对制作资源的争夺，更加不利于有效的规模集成。
艺恩咨询整理业务相近的华谊兄弟、华策影视的相关数据发现，作为华录百纳主业的电视剧毛利率与华策影视有较大差距，这主要是由于华策影视的外购剧业务毛利润较高；与另一家上市公司华谊兄弟相比，虽然在毛利率表现上相差不多，但华谊兄弟的另一项主业电影为企业的盈利能力带来了强力提升。
上市解决资金瓶颈 后续大力推进精品剧制作发行
华录百纳通过IPO融资，实际募集资金扣除发行费用后的净额为63，069.50万元，募集资金中的25，200万元将用于投资补充影视剧业务营运资金项目。
根据《招股说明书》披露的详细财务数据显示：2008-2010H1报告期内，公司经营活动净现金流量分别为-952.82万元、-2，554.33万元、4，464.08万元、-727.89万元。这说明，上市前公司资金处于紧张状态，成功上市有助于缓解企业的资金压力，进一步发展业务。上市后，公司应通过精良的电视剧作品保证传统的电视播映权销售，并积极拓展下游播映渠道，尤其是在网络播映权的收益。未来，预计华录百纳将逐步呈现出电视剧播映权收入比例逐渐下降，网络信息播映权比例逐年上升，总营收整体提升的趋势。
跨国合作模式深度调整 上市资本助力海外拓展
2010年公司与日本合作方签订协议，委托其制作“华录剧场”（The Karoku Theater），在特定时段重点播出公司投资制作的电视剧，此次海外营销投入金额为645.33万元，而电视剧《媳妇的美好时代》的在日本的发行收入仅为239.73万元。2011年4月公司与原日本合作方签订了“华录剧场”相关终止协议，计划以新合作模式 （日方免费播放公司电视剧，合作方及相关媒体承担上述费用，提高日方后续音像制品收入分成比例）取代旧模式（中日共同承担栏目、字幕制作费，日方分享部分音像制品收入），适时调整了合作方式，减少了后续投入。
艺恩分析认为，正是2010年在海外发行过程中的曲折，导致了华录百纳自2010年开始，境外收入有所下降，而境内收入作为企业主体业绩并未受到实质影响。但随着中国国际地位的不断提高，国产电视剧制作水准逐步提升，以及海外片商对中国的影视剧需求逐年加大，海外发行渠道的拓展势在必行。应在日后海外拓展的方式和区域等方面有更多新的尝试，建议公司从电视剧题材、类型、主创阵容等方面上做出战略规划，制作一些适于境内外销售的电视剧产品，保证国内业绩增长的同时，积极拓展海外市场，在电影业务上稳步推进，提高企业整体盈利能力。
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